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大东方(600327):“商业零售+医疗健康”双主业布局 二季度经营向好

来源:长城证券股份有限公司 发布时间:2023-08-24 15:18:39


(资料图片)

事件:8 月22 日晚间,大东方发布2023 年半年报。报告期内公司实现营业收入17.64 亿元(同比+13.91%),归母净利润1.39 亿元(同比-13.92%),扣非归母净利润0.40 亿元(同比-4.70%)。

二季度财务数据整体向好:Q2 单季度实现营业收入8.54 亿元(同比23.79%),归母净利润1.13 亿元(同比8.73%),扣非归母净利润0.27 亿元(由于2022 Q2 基数相对较低,同比大幅增长)。2023Q2 毛利率15.72%(2022Q2 为18.25%),销售费用率2.92%(2022Q2 为3.45%),管理费用率8.68%(2022Q2 为10.89%),净利率13.63%(2022Q2 为16.33%)。

商业零售等业务恢复明显。1、公司百货零售业务“回归经营,持续变新”以“坚守市场份额”为目标,蓄势聚能、持续增效。公司百货零售业务实现营业收入3.70 亿元,较2022 年同期增加3.88%;实现毛利1.37 亿元,同比下降3.26%。2、三凤桥食品板块,通过研发及生产工艺的打磨,实现了熟食产品袋装化和所有产品标准化升级,新鲜熟食出率、包装产品出率均实现同比提升。三凤桥餐饮板块,通过开拓线上服务、网上外卖等措施,不断引入流量,增加曝光量,提升口碑,强化营销推广。报告期内,三凤桥食品业务实现营业收入1.00 亿元,同比增加45.31%。三凤桥餐饮业务实现营业收入3,067.87 万元,同比增长16.33%。

公司医疗健康业务稳健。截止报告期末的连锁机构数量已达50 家。其中:公司医疗业务板块旗下,除综合性医院“沭阳中兴医院”等之外,以“儿童内分泌生长发育”为核心的“健高儿科”计有23 个门诊,以“儿童心理健康”

为核心的“雅恩健康”计有21 个服务中心、以“儿童保健康复”为核心的“知贝医疗”计有6 个门诊部。报告期内,公司医疗健康业务实现营业收入12.24亿元,实现毛利0.87 亿元。

投资建议。公司上半年非经常性损益项目贡献约0.99 亿归母净利润,表观归母净利润对应PE(TTM)约26.35 X。我们预计公司传统主业平稳,医疗业务可保持较高增速,2023~2025 年公司扣非归母净利润分别为0.8 亿、0.9亿、1 亿元。以可比视角,行业医疗服务公司(2023 年8 月22 日收盘)平均PS(TTM)约7.50 X,剔除非医疗健康业务后大东方(2023 年8 月22 日  收盘)PS(TTM)为1.67 X。维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济及政策风险;行业竞争风险;医疗服务业务尚处于培育期、经营管理及业务风险。

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